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金融动态 : [基金要闻]基金公司上市之门将启 争享40只影子股盛宴
作者 admin 于 2013/3/1 15:49:37 (2214 次阅读)



基金公司上市之门将启 争享40只影子股盛宴
  

    226日下午,证监会有关负责人指出,支持包括基金公司在内符合条件的财富管理机构上市。这是监管层首次对基金公司上市给出表态。

  尽管国内基金公司上市尚未正式成行。但是通过上市,可以获得融资以发展更多的新业务,这是基金公司所期待的。而在海外资本市场,基金公司上市并非新鲜事。  基金公司的上市,将在“不经意间”撬动资本市场上另外一些上市公司的估值。这些上市公司为基金公司的股东,手握着基金公司的“原始股”。有了监管层的发话,基金公司有野心谋取上市不再敏感。特别对于一些中小型基金公司而言,上市则意味着拿到更多资金,随着公司业务的拓展,包括非公募业务、子公司业务的开展,都需要资本金的支持,实现上市有利于基金公司“走马圈地”。与之同时,基金公司解决人才流失问题也有了新的应对招数,诸如通过股权、期权等手段留住人才。  基金公司如若上市,则目前掌握基金公司“原始股”的上市公司将面临重估。从基金公司股权转让的过程中,可以略窥一级市场给基金公司的定价。  有分析师向记者介绍,目前国际上较为认可的基金公司股权转让估值标准为价格与资产管理规模比,即价格除以资产管理规模的百分比。  2011年,基金行业的老大华夏基金股权在北京金融资产交易所的拍卖,通过网络竞价,其中一笔10%华夏基金公司股权经过多轮竞价以17.84亿元成交,受让方为来自加拿大的投资与管理公司鲍尔集团。  20116月底华夏基金的资产规模为2215.15亿,位居行业第一名。按照国际通用法则来测算的话,剔除掉非公募业务,股权转让对应的比率为8.05%。高于国内基金业历史平均5%左右的比率。  如果以华夏基金2010年全年10.06亿元税后利润计算,这笔交易的市盈率达到了17.73倍。彼时的2011年,股市震荡走低,绝大部分基金公司的营业收入和净利润出现下降,所以如果2011年预期盈利水平来看,华夏基金公司股权转让对应的市盈率则更高,业内估摸至20倍。  同年,西南证券(600369,股吧)收购了山西海鑫实业股份有限公司所持有的银华基金(博客,微博)20%股权,作价11.8亿元。由于收购价格在2011930日前就已经公布,用银华基金半年报时的管理规模731亿元估算,西南证券本次收购的股权价值/资产规模比率则达到8.07%。接近华夏基金转让的价格。  2012年年初,香港惠理基金收购了金元比联原外方股东比利时联合资产的股份。给出的价格为4050万元,彼时金元比联的资产管理规模尚不足10亿元,交易的股权价值与资产规模比例为4.18%。原外方股东亏损超过3000万后离场。

  第三方分析师认为,从基金公司来讲,华夏基金是目前国内基金行业的老大,行业发展的马太效应让超大型基金公司有望获得更多的市场份额,这自然会提升华夏基金股权的估值;银华基金公司股权转让中包含控股权,因此也比一般的股权转让应该有更高的市盈率水平。而对于小基金公司来讲,仍旧处于亏损,估值自然跟不上。特别是,随着券商、保险、私募等机构均获得公募业务牌照,大、小基金公司之间的估值差距将会进一步加大。



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